原文来源：WTR 研究院

本周回顾

本周从 8⽉7⽇到 8⽉14⽇，冰糖橙最⾼附近$30244，最低接近$28710，震荡幅度达到 5.38% 左右。

观察筹码分布图，在约 29000 附近有⼤量筹码成交，将有⼀定的⽀撑或压⼒。

• 分析：

1. 26000-31000 约 416 万枚；

2. 20000~25000 约 154 万枚；

• 短期内跌不破在 24000~ 26000 概率为 85 %；

• 其中短期内涨不破 32000〜34000 的概率为 60 %。

重要消息⽅⾯

经济消息⽅⾯

1. 美国 7 ⽉份通胀率公布为 3.2%，低于市场预期。

2. 连续两次会议维持利率不变概率 69.2%，相当于加息周期结束的概率 69.2%。

3. 德银称：随着企业盈利反弹的开始，如果经济衰退得以避免，标普 500 指数将升⾄5000 点，较当前⽔平涨超 10%。

4. 花旗近⽇表⽰：上周美股有序回调降低了⼤幅抛售的⻛险，并为标普 500 指数在达到超买区域后获得新的涨幅奠定了基础。

加密⽣态消息⽅⾯

1. The Sandbox（SAND）将于 8⽉14⽇16 时解锁约 3.3 亿枚代币，价值约 1.3 亿美元。

2. ApeCoin（APE）将于 8⽉17⽇8 时解锁约 1560 万枚代币，价值约 3150 万美元。

3. 以太坊开发⼈员同意于下周初启动 Deneb/Cancun 升级的下⼀个官⽅测试⽹络 Devnet 8。

4. 俄罗斯计划于 8⽉15⽇开始进⾏数字卢布试点测试。

5. 彭博⾼级 ETF 分析师 Eric Balchunas 表⽰：⻉莱德和景顺所谓内部「消息⼈⼠」透露，现货 ETF 获得批准会在「四到六个⽉内」，⽽不是「是否会批准」的问题。

6. 美联储宣布推出「新活动监管计划」，其中包括加密货币和其他新兴资产类别，以加强对银⾏参与数字资产的监管。

⻓期洞察：⽤于观察我们⻓期境遇；⽜市/熊市/结构性改变/中性状态

中期探查：⽤于分析我们⽬前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会⾯临什么情况

短期观测：⽤于分析短期市场状况；以及出现⼀些⽅向和在某前提下发⽣某种事件的可能性

⻓期洞察

• 宏观现货抛压

（下图 宏观现货抛压）

因为总体的状况和流动性在这⼏周并没有发⽣太深刻的变化。

那⽣的状况也并没有发⽣变化，所以本周将视⻆着重的调整⾄关于现货系列的抛压状况。

现货的链上抛压迎来历史低点，⽽历史上呈现的低点都对应着⼤概价格的底部时间段。

这代表着⽬前市场总体的最主要的抛压群体，也就是现货部分的压⼒是很⼩的。

中期探查

• 各年龄段的盈利亏损花费⽐例

• 积累趋势分

• 积累趋势

• ⻓期与短期的持有⽐例

（下图 各年龄段的盈利亏损花费⽐例）

各年龄段的花费状态分析：

1. ⼀般性的结构分析可知，通常 1-2 年的参与者会在熊市末期达到亏损花费⽐例最⼤化，换⾔之，熊市主要逃离者为 1-2 年的参与者。同时，在这批逃离者的亏损抛售压⼒逐渐收缩时，市场会⾯临缓和。

2. 当然，如果市场进⼊了复苏阶段，2-3 年的参与者也会逐步释放压⼒，但他们整体的亏损抛售压⼒相对⽽⾔呈现间歇性。

3. 进⼀步推测，在市场进⼊流动性⽀撑较弱的关⼝，可能在市场消化结构性抛压时，会从周期性消化 1-2 年的参与者压⼒，转为消化 2-3 年的参与者压⼒。可能有部分原因是这些筹码持有的年龄增⻓，另⼀个深层原因可能是场内 2-3 年参与者的逃离。

4. ⽬前有加速消化的征兆，1-2 年与 2-3 年的参与者同步消化，或者说间隔较近。

（下图 ⻓期与短期的持有⽐例）从相对⽐例来看，短期持有者的⽐例呈现相对性地增加，可能内部含有流动性相对增加的可能。

但是从外部环境来看，⽬前的增加可能只是场内的相对情况。

（下图 各群体积累趋势分）

积累趋势分普遍达到了较低的评分⽔准，可能反应近 1 个⽉内各个群体的积累意愿相对较低。

前⾯报告介绍，本模型只反应 1 个⽉内的中短期问题，可能⽬前仅是积累情况较弱。

（下图 总积累趋势分）结合上述各群体积累趋势分，总积累趋势分也处于较弱的⽔平。

可能⽬前⾏情缺乏现货玩家的⾼度参与，或者说缺乏短期现货玩家的参与，因此导致了⾏情在较低⽔平的状态下进⾏往复波动。

从历次情况看，当下状态若没有改变之时，可能会继续保持着的波动滑⾏。

短期观测

• 衍⽣品⻛险系数

• 期权意向成交⽐

• 衍⽣品成交量

• 期权隐含波动率

• 盈利亏损转移量

• 新增地址和活跃地址

• 冰糖橙交易所净头⼨

• 姨太交易所净头⼨

• ⾼权重抛压

• 全球购买⼒状态

• 稳定币交易所净头⼨

• 链下交易所数据

衍⽣品评级：⻛险系数处于安全区域，⻛险较低

（下图 衍⽣品⻛险系数）

价格持续⼩幅度震荡，⻛险系数回⾄安全区域，表明当前衍⽣品⻛险较低。

（下图 期权意向成交⽐）

期权交易量以及看跌期权⽐例略有增加但综合来看仍处于较低⽔平。同时表明当前看跌保护意愿较低。

（下图 衍⽣品成交量）

当前衍⽣品交易量处于低位⽔平，表明当前衍⽣品交易者更倾向于观望。

（下图 期权隐含波动率）

当前期权隐含波动率并未出现较⼤波动，表明当前期权交易者也更倾向于观望。

情绪状态评级：中性

（下图 盈利亏损转移量）

当前盈利、亏损转移量均仍处于低位⽔平，未出现明显的偏向性波动。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增、活跃地址处于中⾼位⽔平。表明链上活跃度良好。

现货以及抛压结构评级：整体呈现流出累积状态，抛压较低。

（下图 冰糖橙交易所净头⼨）

⼤饼交易所净头⼨呈流出累积状态。

（下图 E 太交易所净头⼨）

E 太交易所净头⼨呈流出累积状态。

（下图 ⾼权重抛压）

当前⽆⾼权重抛压。

购买⼒评级：全球购买⼒微量回升，稳定币购买⼒微量流失。

（下图 全球购买⼒状态）

亚、欧购买⼒本周仍处于负值，美洲购买⼒微量回升。

（下图 USDC 交易所净头⼨）

USDC 交易所净头⼨微量流⼊。

（下图 USDT 交易所净头⼨）

USDT 交易所净头⼨微量流出。

链下交易数据评级:在 28500 有购买意愿；在 31000 有抛售意愿。

（下图 Coinbase 链下数据）

在 26000、28000、28500 附近价位有购买意愿；

在 32000、33000、35000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance 链下数据）

在 25000、27000、28000、28500 附近价位有购买意愿；

在 31000、32000、33000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex 链下数据）

在 32000、33000 附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息⾯总结：

随着周期的递进，明后两年将迎来⻛险资产以及⼤部分资产的回暖和修复。

科技⽅⾯：

未来的虚拟世界会越来越重要；甚⾄将是争夺未来的资源重要阵地。

⽆论是⽕星之名还是在更低的贫⺠窟去建设虚拟世界的重要性和成本只会越来越低；

未来如果要去⽕星去⻅要⻅的⼈，这个难度⾮常⾼。

⽤现⾦，在未来难度也将变得⾮常⾼的，并没有这么多的物理本体材料的⽀撑，包括在于实验推导。

所以在未来虚拟世界的影响只会越来越⼤，⽽且谁掌握的虚拟世界，谁就能影响现实，谁就能掌控世界。

⽽英伟达的最新发布会的 AI 加 3D 的细节展⽰；

重要的不在于仿真度有多⾼，⽽在于他可以和 AI 配合的建模和设计。

这或许会迎来 3D 设计和模拟，包括虚拟建模全新的场景和⼯作⽅式。

加密⽅⾯：

⻉莱德、富达、景顺等资管巨头也已经把现货 ETF 申请递上 SEC。

加密的头部币种，也许不曾随着机构与正规军的⼊场，不再像曾经那样暴利与美好，但也有些许值得期待和与更多落地真正改变世界的进程。

加密将是未来虚拟与现实的⽀付通道。

链上⻓期洞察：

1. 现货的链上抛压迎来历史低点；

2. ⽽历史上呈现的低点都对应着⼤概价格的底部时间段。

• 市场定调：

关于更多维度的状况与上⼏周不变，但是抛压状况有连续收敛。

链上中期探查：

1. 从⼤周期⻆度，正在逐步消化 1-2 年与 2-3 年的参与者亏损压⼒；

2. 从结构互换的⻆度，内部流动性处于相对增加的状态；

3. 1 个⽉内（中短期）的积累状况较弱；

• 市场定调：

中性偏冷淡

现货参与者积极性较弱，当前⾏情状态未改变之时，可能会继续滑⾏。衍⽣品变化需额外分析。

链上短期观测：

1. ⻛险系数处于中性区域，⻛险较低。

2. 新增活跃地址较处于中⾼位⽔平，链上活跃度良好。

3. 市场情绪状态评级：中性。

4. 交易所净头⼨整体呈现流出累积状态，抛压较低。

5. 全球购买⼒微量回升。

6. 链下交易数据显⽰28500 价位有购买意愿；31000 价位有抛售意愿。

7. 短期内跌不破在 24000~ 26000 概率为 85 %；其中短期内涨不破 32000〜34000 的概率为 60 %。

• 市场定调：

市场整体情绪呈中性，短期仍偏震荡，向下⼤幅波动概率较低。

策略建议：保有仓位动态对冲。