原文来源：WTR 研究院

本周回顾

本周从 7 月 17 日到 7 月 24 日，冰糖橙最高附近$30417，最低接近$28861，震荡幅度达到 5.11% 左右。

观察筹码分布图，在约 30000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：

26000-31000 约 382 万枚；

20000~25000 约 157 万枚；

短期内跌不破在 24000~ 26000 概率为 76 %；

其中短期内涨不破 32000～34000 的概率为 73 %。

重要消息方面

经济消息方面

1.摩根大通和高盛在报告中表示：全球对冲基金纷纷解除对美国股票将下跌的押注，因持续上涨威胁到其业绩表现。

2.周四议息会议，被预计是美联储最后一次加息，不加息概率 0，加息 25 个基点概率 99.6%，加息 50 基点概率 0.4%。

3.美 6 月零售销售月率 0.2%，连续三个月保持增长，消费者支出稳健，正在支撑第二季度经济。

4.瑞士信贷，将标普 500 指数 2023 年目标位从 4050 点上调至 4700 点，距离前高 4818 一步之遥。高盛认为 7 月为美联储本轮最后一次加息，将未来 12 个月衰退概率由 25%，下调至 20%。

5.掉期市场显示，本月再次加息 25 个基点接近完全定价，首次降息 25 个基点押注在明年 3 月份。（5 月 PCE 放缓至 3.8%，6 月 CPI 放缓至 3%）

6.美联储前副主管克拉里达表示：鉴于经济软着陆且通胀有望得到控制的前景，市场押注美联储明年 3 月份降息是合理的，美联储加息和通胀放缓的目标或即将达成。

7.华尔街日报调查显示，近 79% 的经济学家预计，美联储将在 2024 年上半年降息，10.6% 的经济学家预计 2023 下半年会降息。

加密生态消息方面

1.美众议院共和党推出《21 世纪金融创新和技术法案》，旨在为数字资产建立监管框架，保护消费者，促进创新，将美定位为金融和技术领域的领导者。

Coinbase 首席法务官表示：这项立法最终将使美国参与数字资产监管的全球对话，国会应立即通过并颁布该法案。

2.韩国金融服务委员会开始第二阶段立法工作，其中将包括与虚拟资产发行相关的法规以及虚拟资产类型的监管制度。

3.欧盟-美国金融监管论坛联合声明称，欧洲监管机构更新了在数字运营韧性法规下的监管和技术实施行为的工作，包括关于加密资产的更新。

4.印尼国家加密货币交易所，于 7 月 20 日开业，该平台将是该国唯一允许合法交换数宇资产的平台。

5.CryptoQuant 链上分析师报告显示，美国政府已于 7 月 12 日出售了 8200 枚 BTC，美国政府仍持有 195307 枚 BTC。

6.Worldcoin 计划今年在全球 35 个城市推出 1500 个 Orbs；Worldcoin 的虹膜扫描设备进入香港市。

7.区块链初创公司 Cymbal 完成了 1850 万美元的融资，Coinbase Ventures 参与了投资。

8.美国国家经济研究局的研究人员，7 月份的论文题「加密货币财富对家庭消费和投资的影响」，得出的结论，加密货币对实体经济具有溢出效应。

9.已破产的 Celsius 开始出售山寨币，包括 127 万枚 LINK，283 万枚 SNX，12597 枚 BNB，445 万枚 1NCH，853 万枚 ZRX，43.9 万枚 FTT 等。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态

中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况

短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察

全市场盈利百分比

现货总抛压

市场杠杆率

亏损盈利抛售状况

（下图 全市场盈利百分比）

全市场盈利的盈利状况与 2015 年年末和 2016 年年初相似。

本次市场总体盈利状况已达到 80%，从观察中可得知曾经 2015 年年末和 2016 年年初的状况与现在场景类似；

在利润达到一定程度之后，现在的抛压便会变高。

目前阶段处于市场消化积累的利润，消化一年内利润积累百分比达到高点的利润压力。

（下图 现货总抛压）

与当初细节不同的是现货总抛压依然处于历史低位，市场整体的抛售量并不高。

可能进一步因为两种原因，一种是购买力的乏力，另一种为市场流动性缺乏或杠杆率太高。

但总体来讲现货抛压并不是非常高，结构上的问题并没有出现。

（下图 市场杠杆率）

市场的杠杆率得到一定程度的清算和缓解。

（下图 亏损盈利抛售状况）

利润抛售大于亏损解套，本次可能更多为相对低位的参与者或长期参与者参与的抛售活动。

长期角度来讲，市场的结构性并没有发生改变，也没有实质性的抛售压力。

中期探查

SLRV

ETH 与 BTC 在交易所的流入流出关系

非零余额地址

积累趋势分

购买力差值

BTC 交易所净头寸

（下图 SLRV）

从短期与长期的相对占比来看，目前处于比较焦灼的位置，可能部分原因也代表短期势能较弱，仍是显示趋势和动力不明显的情况。

（下图 ETH 与 BTC 在交易所的流入流出关系）

此图显示 ETH 相对于 BTC 和 ETH 流动量的关系。

在绿线上涨过程中，代表着 ETH 的数量不断增加，可能意味着市场活跃度在上升以及生态建设过程。

在绿线下降过程中，可能场内处于避险的状态中，更愿意持有 BTC。

但该数据仅用于检测市场状态，与市场价格仍然存在一定的差异，可能适用于判断场内量能变化的基本面。

当前绿线处于相对平缓的阶段中，有略带上扬和徘徊的趋势。

可能场内的避险情况正在进入一定程度地好转阶段。

（下图 非零余额地址）

非零钱包地址仍在微弱地增长，只是相较之前增长速度放缓。

（下图 积累趋势分）

在场内的积累效应集体减弱的状态中，可能会让市场的共识陷入到一致性的消极中，但目前状态可能反应的只是积累效应，在抛压未形成恐慌和踩踏的状态中，可能更趋近于盘整。

（下图 购买力差值）

购买力差值下降后有轻微地提拉回升。可能近段时间的购买力需要一些时间进行修复。

（下图 BTC 交易所净头寸）

近段时间来，市场的积累效应相对放缓，可能现货方面的节奏会相对轻微；但是站在 2023 年的行情回顾，现货未构成主要风险，可能问题仍处在场内流动性和新资金的热度中。

短期观测

衍生品风险系数

期权意向成交比

衍生品成交量

期权隐含波动率

盈利亏损转移量

新增地址和活跃地址

冰糖橙交易所净头寸

姨太交易所净头寸

高权重抛压

全球购买力状态

稳定币交易所净头寸

链下交易所数据

衍生品评级：风险系数处于中性区域上沿，风险略有增加。

（下图 衍生品风险系数）

伴随着价格的回调，风险系数震荡上行，当前处于中性区域上沿，表明当前衍生品风险对比上周略有增加。

（下图 期权意向成交比）

期权交易量略有增加但仍旧处于低位，看跌期权比例处于较低水平。同时表明当前看跌保护意愿较低。

（下图 衍生品成交量）

当前衍生品交易量处于低位水平，表明当前衍生品交易者更倾向于观望。

（下图 期权隐含波动率）

当前期权隐含波动率并未出现较大波动，说明当前期权交易者也更倾向于观望。

情绪状态评级：偏低迷

（下图 盈利亏损转移量）

代表一定市场积极性的盈利转移量回落至低位水平，同时伴随着亏损转移量的小幅度抬升，价格也开始回调。 结合筹码图来看，30K 价位附近累积了大量的筹码，所以本周重点关注亏损转移量的情况。如若亏损转移量持续上升，那市场短期内将遭遇较大阻力。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增、活跃地址处于中位水平。整体来看当前市场活跃度一般。

现货以及抛压结构评级：整体呈现流出累积状态，抛压较低。

（下图 冰糖橙交易所净头寸）

大饼交易所净头寸呈现大幅流出状态。这表明当前场内抛压不高。

（下图 E 太交易所净头寸）

与大饼一致，E 太交易所净头寸呈现大幅流出状态。

（下图 高权重抛压）

当前无高权重抛压。

购买力评级：全球购买力大量流失，稳定币购买力流失。

（下图 全球购买力状态）

美洲，欧洲购买力已流失至负数，亚洲购买力略有流失。

（下图 USDC 交易所净头寸）

USDC 交易所净头寸呈现流出累积的状态。

（下图 USDT 交易所净头寸）

USDT 交易所净头寸呈现小量流出状态。

链下交易数据评级:在 28500 有购买意愿；在 31000 有抛售意愿。

（下图 Coinbase 链下数据）

在 32000，33000，35000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance 链下数据）

在 27000，28000，28500，29000 附近价位有购买意愿；

在 31000，31500，32000，32500，33000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex 链下数据）

在 29000 附近价位有购买意愿；

在 33000 附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：

从政治形势来说，80% 的全球股票市值，60% 的全球 gpt 以及 40% 全球人口的国家和地区在 2024 年将迎来选举年。

包括美国，英国，澳大利亚，印度，韩国，南非，欧盟，俄罗斯等。

可能迎来一定的放水政策落地。

以拜登为例，最近日期通过免除学生贷款的财政放水为 390 亿美金，在未来通胀的下降，可能会持续更多的宽松政策落地。

对于短期：

适合的加仓时间是，周四鲍威尔鸽派，下月初 CPI 下降，两种情形都可以作为选择。

链上长期洞察：

1.目前阶段处于市场消化积累的利润，消化一年内利润积累百分比达到高点的利润压力；

2.现货抛压并不高，结构上的问题并没有出现；

3.市场的中长期杠杆得到一定程度的清算和缓解；

4.利润抛售大于亏损解套抛售，本次可能更多为相对低位的参与者或长期参与者参与的抛售活动，与去年抛售主力不同。

市场定调：

从长期来看市场抛压并不高，可能存在流动性和购买力较差的原因，以及更多参与者陷入观望。

链上中期探查：

1.短期势能相对较弱；

场内避险状况相对好转；

增长速度放缓；

积累效应集体减弱；

购买力需要修复；

BTC 净头寸流出放缓，可能积累会放慢。

市场定调：放缓，盘整

市场进入到积累效应减弱的状态中，可能需要一定的时间盘整和修复。

链上短期观测：

1.风险系数处于中性区域上沿，风险略有增加。

2.新增活跃地址较处于中位水平，市场活跃度一般。

3.市场情绪状态评级：偏低迷。

4.交易所净头寸整体呈现流出累积状态，抛压较低。

5.全球购买力大量流失，稳定币购买力流失。

6.链下交易数据显示 28500 价位有购买意愿；31000 价位有抛售意愿。

7.短期内跌不破在 24000~ 26000 概率为 82 %；

8.其中短期内涨不破 32000～34000 的概率为 73 %。

市场定调：市场短期积极情绪降低，偏向低迷，活跃度一般。大幅向下波动概率较低。

策略建议：对冲风险。