tp钱包app官方下载|由于对上涨的乐观情绪停止，加密货币市场一片繁荣，谨防货币政策滞后

上个月是美联储自 2022 年 3 月以来首次没有上涨，杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 相反选择暂停上涨，看看事情会如何发展。

虽然周三的会议预计将恢复上涨，整个市场几乎可以确定上涨 25 个基点（美联储期货暗示的可能性准确为 99%），但人们越来越Optimism地认为隧道尽头的曙光正在逼近。

由于经济仍在蓬勃发展，顽强地避免了十八个月以来看似迫在眉睫的衰退，通货膨胀率一路下跌至3%，许多人都宣称艰难时期已经过去，梦寐以求的“软着陆”终于可能实现。

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他们认为，这样一来，加密的上涨势必会继续下去，巨大的宏观障碍最终会被抛开。 但在当前环境下，有几点需要谨慎，我们将在此概述。

通货膨胀之战结束了吗？

随着 CPI 数字一路下跌至 3%，我们目前的处境有些令人难以置信，美国的总体通胀率低于日本。

尽管消费者物价指数大幅下跌，但情况可能并不像看上去那么Optimism。 核心数据剔除了食品和能源等波动性项目，通常更多地被美联储用作衡量指标，其粘性要大得多。 下图证明了这一点，显示虽然总体数据从去年的 9.9% 下跌到 3%，下跌了 690 个基点，但核心数据在同一时间范围内仅下跌了 110 个基点，仍然稳定在 4.8%。

其次，通货膨胀率的下跌表明通货膨胀率急剧下跌，部分原因是该指标是以十二个月为基础捕获的。 本月通胀率总是会下跌，而且在接下来的几个月里还会继续下跌，因为去年夏天消费者物价指数 (CPI) 数据出现大幅下跌，而当引用 3% 的同比数据时，这些数据现在已经从指数中消失了。

因此，应谨慎行事。 通货膨胀肯定会下跌，而且比几乎任何人六九个月前预测的要快得多，但下跌的速度可能不会像标题数据让你相信的那么快。

事实上，本月通胀将大幅下跌是可以预测的，这一事实可以通过从期货市场中剔除联邦基金利率的隐含赔率，并将这些赔率与市场在通胀读数为 3% 之前传达的赔率进行比较来证明。 事实上，市场目前预计利率将高于一个月前。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔也说过同样的话。 在上个月的会议上，他向市场断言，美联储“几乎所有”政策制定者“都预计到年底进一步上涨是合适的”。

最令人“担忧”的是活跃的劳动力市场，但劳动力市场仍然极其紧张。 工资持续上涨，失业率为 3.6%，接近 20 世纪 60 年代以来的最低水平。

虽然这都是好消息，但它也提供了一个警示。 如果劳动力市场至少没有一点让步，就能摆脱过去十八个月的通胀危机和无情的上涨，那就太了不起了。 鲍威尔上个月亲自说过这一点，并指出“劳动力需求仍然大大超过可用工人的供应”。

20 世纪 70 年代可能正在政府的脑海中浮现。 虽然当前的气候在很多方面都很独特，但我们最接近的比较可能是 20 世纪 70 年代，当时世界上一次经历了如此规模的通货膨胀爆发。 在那十年里，通货膨胀被认为三次被抑制，但其反弹却比以前更加猛烈。 随着通货膨胀融入经济，利率不得不提高到令人窒息的 20%。

再次强调，这并不是说 70 年代的情况会重演，但它确实表明，如果美联储过早松开刹车，可能会产生什么样的危险 — — 鲍威尔一直发誓，他将拒绝让这种情况发生。

收益和加密货币

围绕当前市场状况的另一个警告是经常引用的收益率曲线。 作为首选的衰退指标之一，考虑到曲线首次反转和衰退发生之间的时间段不同，尽管围绕其实用性存在争议，但多年来其准确性一直引人注目。

有时曲线会短暂反转，但经济衰退并未发生。 最近，这种情况发生在 2019 年 8 月发生非常迅速的反转时。在此之前，当俄罗斯于 1998 年通缩时，曲线也曾短暂反转，但经济衰退再次从未到来（美联储迅速降息）。

然而，在过去四十年中，每当曲线倒挂时间超过六个月时，每次都会出现衰退。 倒挂和衰退到来之间的时间间隔为 12 至 18 个月。 今天，收益率曲线进入倒挂第十三个月。 此外，倒挂程度是1981年以来最深的。

考虑到所有这些警告对加密货币意味着什么，面对市场情绪日益高涨，这无疑是一个警告。

另一方面，也有一些相反的观点可能表明反弹仍在继续。 尽管听起来有悖常理，但风险资产并不总是在经济衰退期间下跌（考虑到比特币是在全球金融危机之后才推出的，我们在经济衰退期间没有加密的历史）。 通常情况下，它们不是在经济衰退期间下跌，而是在经济衰退之前下跌。

以 1989 年为例，1 月份收益率曲线出现倒挂，18 个月后经济衰退爆发。 1989年股市上涨27%，1990年下跌6%，1991年上涨26%（经济衰退于1991年6月正式结束）。

一如既往，过去的表现并不代表未来。 对于加密货币来说尤其如此，它甚至还没有经历过经济衰退，直到去年才在短暂的存在中首次发现紧缩货币政策的概念。

无论如何，由于目前资产类别交易仍处于风险范围内，宏观环境仍然是关键。 看看下面的比特币与收益率的关系就可以证明这一点（在倒轴上绘制比特币与两年期收益率的关系）。

今天的气候无疑比今年早些时候更加明亮。 然而，随着“meme coin”等术语再次开始重新进入流通领域，重要的是要保持警惕，并意识到这里的不确定性仍然是极端的，并对市场的超前行为保持警惕。

无论你如何调整，经济中最重要的杠杆，即利率，都在 5% 以上，尽管过去十年几乎为零。 货币政策的滞后性是出了名的，而且在核心通胀率仍然很高、工资压力沉重以及收益率曲线严重倒挂的情况下，形势可能还没有完全扭转。 时间会证明一切，但谨慎可能是游戏的名称。

这篇文章首先出现在 Invezz 上，因为加密货币市场在上涨的乐观情绪中嗡嗡作响，请注意货币政策滞后。